Когда страны еврозоны и МВФ договорились, наконец, помочь Греции,
по-прежнему находящейся на грани дефолта, многие обозреватели поспешили
объявить, что кризис миновал: курсы греческих облигаций растут,
доходность по ним снижается. Долговая проблема решена? Увы, нет. И день
"спасения" Греции может стать началом конца еврозоны.
Евролидеры
на этот раз сыграли на опережение: опередили самих себя. Министры
финансов стран еврозоны не стали дожидаться очередной встречи,
намеченной на 16 апреля, и согласовали вопрос о помощи Греции в ходе
селекторного совещания, да и еще и выходной день. Значит, дело
действительно больше не терпело отлагательств. На прошлой неделе
греческие банки запросили у правительства еще €14 млрд, курсы облигаций
Греции упали до рекордно низкого уровня, а агентство Fitch снизило
рейтинг страны сразу на две ступени и сохранило негативный прогноз.
Спекулянты оживились, возникла реальная угроза паники среди инвесторов и
вкладчиков греческих банков. Настало время принимать решения...
Собственно,
евроминистры всего лишь конкретизировали план помощи, который был
утвержден главами государств в конце марта. Теперь точно известно, что
страны еврозоны готовы по первому требованию Греции выделить ей до €30
млрд (разумеется, больше всех – €8,4 млрд – даст Германия). Еще €15 млрд
подкинет МВФ. Итого Афины отныне располагают "дешевыми" €45 млрд
всего-то под 5% годовых. И это не грабеж со стороны собратьев по
валютному союзу, а именно помощь, ведь на рынке Греция в последнее время
могла занять деньги уже даже не под 6%, а не менее чем под 7% годовых,
что непосильно для страны, обремененной 400-миллиардным долгом. Даром
никто в цивилизованном мире денег не дает, так что слово "помощь" в
данном контексте не должно вводить в заблуждение. Страны еврозоны
помогли, как могли.
Впрочем, желание получить проценты было для
них отнюдь не главным движущим мотивом. Своим решением они добивались,
прежде всего, стабилизации ситуации. И преуспели в этом. Спекулянты
сбавили обороты, инвесторы успокоились, евро слегка подрос относительно
доллара. Теперь греческое правительство сможет, как и прежде, занимать
деньги на рынке под более низкий процент. Предоставление обозначенной
помощи может и не понадобиться вовсе.
Официальные Афины не устают
утверждать, что помощь им не нужна – справятся сами. Впрочем, это еще
большой вопрос. Только в апреле Греции предстоит погасить долговые
облигации на сумму более €10 млрд, в мае – на €13 млрд, а всего за год
придется выплатить €53 миллиарда. Причем своими силами – путем урезания
расходов, столь болезненного для населения, – Греция сможет выкроить
всего €1 миллиард. Сейчас решение еврозоны сбило процент по греческим
займам, и Афины могут рассчитывать на привлечение относительно дешевых
денег. Но долго ли продлится эта передышка? Кредитный рейтинг Греции
вряд ли улучшится в ближайшее время, и ставки могут снова вырасти. Так
что пятипроцентная "помощь друзей", скорее всего, ей понадобится. А
может быть, и не только ей.
Вся беда в том, что на Греции
долговые проблемы еврозоны и Евросоюза не заканчиваются. Целый ряд стран
демонстрируют почти греческие показатели бюджетного дефицита и
госдолга. Разрешенный критериями валютного союза лимит госдолга в 60%
ВВП успешно преодолели уже 16 стран ЕС. У некоторых из них – кроме
Греции, это Италия, Бельгия, Ирландия, Португалия и Франция – он
вплотную приблизился или даже перевалил за 100% годового продукта. И
продолжает расти из-за бюджетного дефицита, который, в свою очередь,
значительно превышает 3%-й лимит. У Испании, Латвии, Ирландии и
Великобритании дефицит зашкалил за 10% ВВП, у Португалии и Литвы –
вплотную приблизился к этому значению. Большинство должников фактически
не имеют перспектив выкарабкаться из долговой ямы: у них отрицательный
платежный баланс. То есть они живут в долг.
Так что помогать
придется еще многим, ведь прецедент создан. Теперь должники выстроятся в
очередь, и кто их будет кредитовать – не понятно, поскольку даже у
самой Германии бюджетный дефицит составляет 5% ВВП. Но помогать
придется, иначе еврозона опять столкнется с "греческим сценарием",
только в больших масштабах. На Грецию приходится всего 2,7% ВВП
еврозоны, а, скажем, на Испанию – 11,7%. Может быть, Германии следует
начать занимать деньги на рынке под свой низкий процент, чтобы давать их
в долг другим под более высокий? Увы, такая схема долго работать не
сможет: очень скоро рейтинговые агентства все уравняют, и Германия
лишится своего преимущества.
Другим вариантом решения является
исключение из еврозоны злостных должников. Собственно, к этому уже
сейчас морально и процессуально готовятся члены валютного союза. Но
здесь нужна последовательность: выгнать придется не только Грецию, а с
полдюжины стран, которые угрожают стабильности единой валюты, как бы
больно это ни ударило по их имиджу. В итоге всем будет легче: еврозона
станет более монолитной и дисциплинированной, а должники-изгои получат
шанс выправить свое финансовое положение в одиночку – у них вновь будет
своя собственная валюта, которую можно девальвировать сколько угодно, и
свой центробанк, регулирующий учетную ставку.
Может быть, со
временем оставшиеся члены еврозоны даже позавидуют тем, кого они
выгнали. А те, кто не успел перейти на евро, вздохнут с облегчением.
Ведь долговой кризис в развитых странах еще только начинается, и по
неповоротливому Европейскому валютному союзу он ударит особенно сильно. В
этом году странам еврозоны нужно будет выплатить по своим долгам, в
общей сложности, €1,63 триллиона. Наверняка многие из них мечтают о
девальвации. Но девальвировать евро они не смогут: Германия,
отказавшаяся ради единой валюты от суперстабильной марки, ни за что не
пойдет на это. Значит, правительствам, чтобы обслуживать долги, придется
снова и снова занимать, теряя надежду сократить бюджетный дефицит и еще
больше раскачивая лодку валютного союза. Одним словом, еврозону ждут
тяжелые времена.
Утро.РУ